币安交易所怪面孔：没有“证监会”，交易所号称王者，敢惹我就退市

如果你想了解区块链，只关注这个就够了

区块链神探（ID：qqtanzhang）

文|吴靖文

来源 | 小葱应用

有人说数字货币是零和游戏，“割韭菜”也有食物链：一级市场割二级市场，基石割一级市场； 交换是一个仙女，可以承受一切。

交易所的核心功能是撮合买卖双方，为整个市场提供流动性。 据 CMC 统计，加密货币市场上有 12000 多家交易所，而加密货币的总数只有 1700 多家。

在我国证券市场，设立证券交易所需要经中国证监会审查，报国务院批准。 但是，在加密货币市场开设交易所根本不需要任何申请或报告。 毫不夸张的说，几个技术人员一拍脑袋就能开通一个交易所，这也是为什么会有这么多交易所的原因。

中国证监会作为监管机构，维护市场秩序。 证券交易所的职能、组织和交易活动必须接受中国证券监督管理委员会的监督。 新的证券交易产品在证券交易所上市，应当报中国证监会批准，上市证券的停牌、复牌和注销也需报经批准。 然而，在加密货币市场，由于缺乏监管机构，交易所接管了中国证监会的职能，同时充当“立法者”和“执行者”，负责“每种货币的生死之力”。

长期以来，市场对交易所的上市规则非常关注，投票上币、保荐上市等猫腻规则层出不穷。 另一方面，很少有人关心上币规则的缺失。

日前，国内领先的加密货币交易所OKEx下架了一款名为GTC的加密货币，引发市场热议，引发了我们的好奇。

翻阅了数十家主流交易所的公告后，我们发现，交易所制定的下架规则显然不像线上规则那样“没脑子”。 有的交易所根本没有退市规则，有的即使有，但很多条款含糊不清，经不起推敲。 与证券交易所成熟的退市规则相比，加密货币交易所更像是“过家家”。

事件还原：一场评级引发的下线风波

8 月 3 日晚间，加密货币交易所 OKEx 发布公告，将旗下上币 GTC 项目退市，原因是“项目进展披露极少，无定期周报、月报等，技术团队信息来自 未透露，官方社区活跃度低，官方维护较少。”

OKEx公告称，交易所已与GTC项目负责人进行沟通，提醒其整改并对用户和平台负责，但GTC创始人不配合，反而要求下线。 OKEx的意思不言而喻。 从用户和平台的角度，对坚持不公开本应公开的项目信息的项目进行退市处理。

退市风波源于标准与共识（Standard & Consensus）8月3日发布对GTC的一般投资风险评级报告。该报告将GTC的风险等级定义为“D”，属于“极高风险”等级。 标准共识列出了项目信息透明度极低、持仓透明度低、交易真实性存疑等一系列原因，根据时间线推测，OKEx在标准共识发布后与GTC团队进行了沟通评级，GTC退市前沟通失败。

OKEx下架GTC到底是心血来潮，还是情有可原？ 鉴于OKEx在GTC下架公告前几个小时发布下架规则公告，GTC下架完全符合OKEx下架规则，GTC下架可谓“名不虚传”。

有公开退市规则的交易所很少

为了研究各个交易所的线下规则，我们从排名前三的交易所（Huobi、Binance 和 OKEx）开始。 其中，OKEx是唯一一家退市规则完整公开的交易所。 OKEx下线规则在GTC下线公告前几个小时公布，火币（Pro和HADAX）下线规则于3月16日发布，草案仅供征求意见，最终稿尚未出炉。 不过，币安并没有明确公布下架规则。

尽管没有明确的下架规则，但币安已采取行动将加密货币下架。 去年9月，币安响应央行等七部委发布的《关于防范代币发行和融资风险的公告》，下架HCC、LLT、ELC、BTM、YOYO等5种代币。 四个月前，币安还下架了被美国证券交易委员会起诉的欺诈项目 Centra Tech。

此前火爆的FCoin创业板，因其低成本的投票机制，吸引了大量项目在FCoin创业板上市。 其中不乏一些质量不高的项目。 为此，FCoin制定了退市规则，该规则于2018年7月16日生效。

国外知名加密货币交易所Bittrex从2018年开始下架币种，其中3月份一口气下架了82个币种。 虽然目前还没有完整的下架规则公布，但Bittrex已经对这些币种的下架做出了明确的解释，可以看作是非正式版的下架规则。

8月5日，继OKEx之后，X-net加密货币交易所也发布了下架代币规则。 里面列出了10个条件，如果触发了这十个条件中的任何一个，就会离线处理。 X Network此举很可能是受到了OKEx下架事件的启发。 对比X-Net和OKEx的下架规则，也可以看出X-Net的模仿痕迹非常明显。

经过一番查找撮合usdt交易违法吗，发现大部分加密货币交易所还没有公币下架规则。 币种下架完全由交易所自行决定，其公平公正性难以受到公众监督。 也有一些交易所在没有预警的情况下下架某些币种，给投资者和项目方造成损失。 比如今年4月，Polonie交易所发布了下架17种币种的公告，对币价产生了负面影响。 事发突然，部分项目方称此前并未接到警告。

退市规则多数未量化，交易所主观决策占上风

通过对比已发布的交易所币种下架规则，我们发现交易所对项目方部分行为“零容忍”。 这些行为包括项目团队发生重大变动（团队解散、涉嫌违法等）、交易中长期存在的问题（如交易量低、交易价格连续破位等）、信息泄露问题（欺骗用户等），技术问题（严重的安全漏洞，技术缺陷等）。

还有一些规则是交易所根据自身情况制定的，估计是出于对交易所自身发展的考虑。 例如OKEx、FCoin、X Network的下架规则，对于宣传或市场行为严重损害交易所或社区利益的项目，将面临下架，这显然是出于对交易所自身形象的考虑。 此外，Bittrex 和 FCoin 接受用户举报。 一旦举报内容被平台核实，该项目将被下架，这也是在用户心目中树立公平形象的举措。

OKEx交易所在项目中加入了“隐藏处理”。 隐藏币种无法在币种列表和价格列表中显示，但不影响交易。 用户需要主动搜索进行币币交易。 区域显示。 可以理解为“死缓”。

在交易量和价格方面，大部分交易所都能给出明确量化的退市规则。 例如FCoin交易所创业板规定，如果连续15个交易日跌破发行价的50%，或者连续15个交易日日均交易量低于100ETH，项目方将收到警告. 交易所将启动调查程序，以确定是否下架该项目。

截至发稿，FCoin创业板共有121个币种，其中6个在USDT交易区，116个在ETH交易区。 这些币种中，有21个币种跌破50%以上，53个币种日交易量低于100ETH，9个币种日交易量几乎为零。 这些项目再这样下去，将面临下线的风险。 FCoin暂未下架任何币种。

但是，也有很多规定没有量化撮合usdt交易违法吗，而是使用“问题严重”、“偏差较大”等字眼，没有明确界定什么是严重、什么是重大。 这些模糊的规则通常出现在对社区运营和项目团队的需求中。 OKEx 在公告中也承认“规则可能并不详尽”。 模糊的规则给了交易所很大的主观决策空间。 代币上市上线最终解释权仍掌握在交易所自身手中。

至于币种下线的通知时间，很多交易所都没有明确规定。 火币网征求意见稿称，将提前5天发布下架公告，用户有30天时间向平台反映相应资产。 OKEx公告表明，可能存在未事先通知用户的情况下隐藏或下架交易对的行为。 如果OKEx突然下架某个币种，可能会给项目方和用户造成损失。

模仿股票退市规则痕迹明显，但离“取精”还有差距。

虽然证券交易所已经存在了数百年，但加密货币交易所仅存在了十多年。 对比两者的上市和退市规则，不得不承认，交易所的规则显然更为细化、精准、公正和客观。 某只股票的上市和退市往往不被视为交易所的主观行为，而是在俱乐部、律师事务所、券商等中立机构的监督下进行的。 该过程是完美的，通常会给公司和投资者足够的响应时间。

看完传统股票市场的退市机制，你会发现加密货币对交易价格、交易量、信息披露等方面的要求与传统股票市场非常相似。 加密货币市场无法模仿传统股票市场对股票背后公司的净资产和净利润的要求。 对社区运营、技术安全等方面的要求也是加密货币交易所的特点。 在传统的股票市场中，公司的品牌、用户、技术等要求被视为经营状况，最终量化为利润。

以上海证券交易所为例。 上海证券交易所将连续20个交易日（不含公司股票停牌日）低于股票面值的股票每日收盘价或股票连续120个交易日累计达到的成交量（不含公司股票停牌日）视为股票停牌日）。 500万股以下的股票强制停牌，这很可能是加密货币交易所无法连续破发或要求持续低成交量的模仿来源。

在上海证券交易所终止上市的条件中，上市公司连续20个交易日（不含公司首次公开发行股票之日起的20个交易日和首次公开发行股票之日起的20个交易日）每日股东人数少于2,000人公司股票停牌之日）。 股东人数太少，股权太集中。 相比之下，从目前公布的加密货币交易所退市规则来看，没有代币分配要求，很多前100名持币者持股80%甚至90%的项目并不存在退市风险。

上交所将多年亏损甚至资不抵债的公司退市。 连续两年亏损的个股将首先被贴上ST标签，给予退市风险警示，最终整改无效的个股将被退市。 此前，小聪对加密货币项目的财报进行了分析（详见《看完区块链项目“财报”：果然是贫穷限制了我的想象力》），大部分加密货币项目目前都无利可图可以说，加密货币交易所不以利润和资产作为上市要求是可以理解的。

最后，一个有趣的现象是，传统股票市场的“自愿退市”远远多于加密货币市场。 根据康奈尔大学法学院乔纳森·麦西等人撰写的研究论文，纽交所自动退市与被动退市的比例约为3:1； 纳斯达克主动和被动退市公司各占一半。 相反，在加密货币市场上，很少听说有自愿退市的项目，很多交易所的退市规则甚至没有考虑到部分项目需要自愿退市的情况。 OKEx官方公告称，“GTC创始人不仅拒绝配合，还要求平台下架GTC交易。” GTC 可能是为数不多的自愿要求下线的加密货币项目之一。

往期精彩文章

■

■

■

■

■

区块链神探（ID：qqtanzhang）是腾讯科技旗下的专业区块链举报平台。 我们致力于提供最专业的区块链报告，文字生动。

欢迎大家积极投稿，有区块链项目和相关消息也可以联系我们。

邮箱：sherwinwang@tencent.com